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威尼斯人网上娱乐:投资要警惕左,但主要是防止右

时间:2018/6/4 14:37:26  作者:  来源:  查看:25  评论:0
内容摘要:长期以来,犹如市场永远摇摆于恐惧和贪婪之间,对投资的看法也有两种极端思想,以三年河东、四年河西的周期抢占着投资者的心智。一种认为股市赚钱很简单,只要牛市来了,冲进去买啥赚啥,跟捡钱一样;另一种认为股市赚钱太难了,耗费青春、耗费生命,整日里殚精竭虑却面临一将功成万骨枯的局面,最终只...
长期以来,犹如市场永远摇摆于恐惧和贪婪之间,对投资的看法也有两种极端思想,以三年河东、四年河西的周期抢占着投资者的心智。一种认为股市赚钱很简单,只要牛市来了,冲进去买啥赚啥,跟捡钱一样;另一种认为股市赚钱太难了,耗费青春、耗费生命,整日里殚精竭虑却面临一将功成万骨枯的局面,最终只会是少数信息、资金或者知识占有巨大优势的机构获利,普通投资者多沦为韭菜,正所谓一赚两平七个亏。

套用我党历史上的术语,前者可以归为左倾冒进主义,后者可以算右倾投降主义。在股市早期以及刚刚入场的人里面,天不怕地不怕的左倾冒进主义占大多数,经过市场几番牛熊教育后,在“老股民”群体里,见啥都怕的右倾投降主义成为主要危害:怕亏,怕回撤,怕上涨,怕波动,怕听负面,怕自己研究不够,怕有自己没关心到的信息,怕自己居然不怕……

书房里绝大多数朋友是有一定投资经历(先不说经验)的人,所以,需克服的主要障碍是右倾投降主义,就是那种认为“股市赚钱很难,一个人如果没有深入研究能力,没有高瞻远瞩的战略眼光,没有娴熟的金融学知识,没有泰山压顶面不改色的心态……将会很难从股市赚钱”的想法。这种想法大错特错,如果不予纠正,不仅会让你的人生总是处于神经衰弱状态,甚至会在不知不觉间使你的投资之旅误入歧途。

如果有一家工厂,老板雄心勃勃花了1000万,刚刚跑下执照,买了地皮,建了厂房,添置了设备,招聘了工人,忽然天有不测风云人有旦夕祸福,某种原因之下500万出售。你买下来会亏吗?——抢答:不会,转手卖出去就是利润。

不好意思,抢答错误。买下来还是会亏,因为短期或许找不到合适的买家,而你又不会经营,可能机器会生锈,工人会辞职,厂房会漏雨,场地会长草,最终或许花了五年才卖出去,也就卖了600万,一算收益率,不到4%,亏了——为什么明明赚了100万,却说亏了呢?这就是折现的概念,金钱是有时间价值的,明明我可以存银行保本4%理财,五年变成608.33万,结果淘神费力,担惊受怕,只收回600万,是不是亏了?

但是,如果这工厂,不仅有上述刚花1000万购建的厂房地皮设备,账上还有未到期理财产品300万;还有给中国石油、中国石化、中国移动等大公司干了活的应收账款600万,年底可以收账;同时,就欠着银行150万贷款——这家公司,现在卖500万,你觉得你还会亏吗?这次可以放心抢答了:不会。

是的,这样你几乎不可能亏钱了,只需要等待理财产品到期,等待应收账款到期,你就可以收回超过900万,还了贷款,净得750万-500万=250万以上的现金,以及购置成本1000万的固定资产。

实际上,这就是格雷厄姆的投资体系,用相当于净流动资产2/3的价格购买公司。只是一者由于股市里公司的流动资产很少直接像例子里这么靠谱(全是“银行理财+中字头大国企应收”),二者股市里并非自己买下全部,其他股东或许对资产的处理方式会有不同想法,所以,格雷厄姆倾向于买进几十只这样品质的企业,构成一个组合,以对冲其中某些或许流动资产品质不好,或许应收账款信用不良的企业风险。由此,捡烟蒂的投资方法形成了。这种方法可以赚钱,不难理解吧!

这样可以赚钱,确实不难理解。难以理解的是,为什么会有人那么便宜卖?还真是,实体经济里,企业家一般不会这么傻,居然以这种价格将企业卖掉。但很搞笑,当一家企业所有权被分成无数小块在在股市交易的时候,在大量拿股票当赌博筹码的投机者眼里,股票就是一张纸头或者一个博彩号码,如果它在“下跌趋势”里,那无论便宜贵贱,将其兑换成现金,为下次参赌保住赌本才是第一要素,这种行为被很高大上地称为“顺势而为”或“不要与趋势作对”。由此,荒诞的卖价就这么让人惊奇地形成了。

尤其是在格雷厄姆经历的上世纪三十年代美国大萧条期间,大把这种类型的出售者,有些幅度比老唐举的例子还夸张。格雷厄姆及其信徒就这样捡了无数被人丢弃的“垃圾”回来,待恐慌过后,市价恢复到净资产(或重置成本)附近就卖掉。“炒股”这件事,终于在格雷厄姆教授手中,变成了一件具有逻辑支撑、可以计算的科学,不再是凭感觉、靠内幕的击鼓传花式互相算计,格雷厄姆也由此当之无愧地成为了证券分析业的教父。

可惜的是,大萧条这种重度恐慌的经济环境,一个投资者可能一生遇不到几回——以美股为例,跌幅高达89%的大萧条历史之后,近百年历史里,只有纳斯达克网络泡沫破裂、日本空袭珍珠港以及2008次贷危机爆发,分别以78%、53%和52%的跌幅可以与之媲美,其他恐慌幅度没有超过腰斩的。

很巧,“勤劳勇敢”的中国人,用二十多年快进了美帝百年史。二十多年里,A股同样产生过四次腰斩以上的大跌,幅度分别是79%,73%,73%,55%。

另外还有两次接近腰斩的跌幅,最近一次书房里大部分朋友应该在场:2015年下半年跌幅49%,同期老唐实盘组合满仓在场,市值“回撤”28.38%。



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